不動産市場安定化ファンドの「見せ金」効果
2017年11月28日「火曜日」更新の日記
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- 自民党の3度にわたる経済対策には、直接的に不動産マーケットを活性化させる法案も含まれていた。それは「不動産市場安定化ファンド」、通称「官民ファンド」である。 平常時の金融環境下では、Ｊ－ＲＥＩＴに資金調達の問題が起きることはまずない。それは負債比率が低いことに加え、安定した賃料があるからである。どちらかと言えば、Ｊ‐ＲＥＩＴは銀行にとって貸しやすい相手である。 しかし、ＪＩＲＥＩＴはルール上、テナントから得た賃貸収入のほぼすべてを、投資家に分配する形になっている。そのため、普通の企業のように、いざという時に頼れる内部留保がない。そのため、銀行がＪＩＲＥＩＴに対する貸出を拒否した場合、すぐに資金繰りが行き詰まる性質がある。その悪い形が如実に現れたのが、ニューシティ・レジデンス投資法人であった。 2009年9月に設立された官民ファンドの役割は、銀行がＪ一ＲＥＩＴに対する貸出を拒否した場合、銀行の代わりにＪＩＲＥＩＴの資金繰りを援助することである。 官民ファンドには、三井不動産などの事業会社40社が約300億円を出資、日本政策投資銀行が約600億円のメザエンローンを提供した。それをベースに、借入金約3600億円を合わせた計4500億円規模のファンドである。 当初想定されていたのは、「見せ金」的な役割である。つまり、いざとなれば官民ファンドが資金を提供するので、Ｊ一ＲＥＩＴの破綻リスクはないと銀行側が考えるため、銀行が融資に応じるであろうという見立てである。 それをデータで実証することは難しいが、官民ファンドの登場以降、Ｊ－ＲＥＩＴの破綻がないことを考えると、その「見せ金」効果は十分あったと考えられる。「見せ金」だけではなく、実際に、プロスペクト・リート投資法人は2010年3月に10億円、日本コマーシャル投資法人は同年4月に80億円を、官民ファンドから調達している。
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